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云知声（09678）盘中大涨超23%，截至发稿，股价上涨21.46%，现报78.95港元，成交额4.06亿港元。

8月28日，云知声发布2026年中期业绩，今年上半年，公司实现营收5.62亿元，同比增长38.7%；大模型Token业务收入接近3000万元，同比增长760%；其中第二季度单季收入超过2500万元，环比增长超过500%。与此同时，Token业务毛利率已经超过60%，公司复购收入占比也超过60%。

值得注意的是，这一轮Token收入的快速增长，主要由美元收入驱动。这对应的商业模式是，用户直接调用模型API，按照Token使用量付费，模型能力本身开始成为商品。分析指出，云知声有望迎来重估时刻，因为当模型开始直接产生收入，当一次性交付开始转化为持续调用，当行业Know-how开始变成可复用资产，一家公司的价值逻辑也会随之改变。